近阶段，作为基本金属的领袖品种，铜市场尽管处于传统需求旺季，但却呈现高位区域性偏弱格局的振荡整理走势特征，其中伦铜高位弱势波动，沪铜则逐波下行。笔者分析认为，供需关系偏空、中国因素淡化、地震灾害影响较弱、基金和国内资金偏空操作等等，促使国际国内铜市场高位弱势波动，后市可能呈现易跌难涨的走势特征。

　　国际供需渐趋偏空

　　全球铜供需关系正完成由供不应求向供过于求的逆转，国际铜业研究组织（ICSG）最新公布数据，今年全球铜产量将比消费量多出85000吨，一改去年短缺37000吨的局面，而明年铜市预计将过剩429000吨。另据世界金属统计局公布的数据显示，第一季度全球铜市场供应过剩不到4，000吨，去年同期为供应短缺89，700吨，其中铜矿产量为366万吨，同比下降4%；精炼铜产量同比增加2.1%至450万吨，全球铜消费量为450万吨，基本与去年同期持平。如表1所示的伦铜库存量对比反映，伦铜库存量由5月初的不足11万吨大幅增加至5月下旬的12万余吨，直接说明全球范围内的铜供应逐渐由紧张转变为较为宽松，铜矿罢工等利多因素也逐渐淡化，并对铜价走势构成渐趋沉重的压制作用。

　　又如表3所示的COMEX铜持仓结构反映，铜持仓量稳步缩减，其中基金净多单先增后减，商业方面净空单先增后减，由此说明尽管商业方面打压意愿有所减弱，但基金吸纳并追捧力度显著减弱，由此对COMEX铜价上涨产生较重制约影响。

　　伦铜技术形态呈现偏弱性质的高位区域性振荡整理格局，目前伦铜陷于8000-8600美元区域内展开高位波动走势特征。当伦铜分别上冲上述两高点之际，期价对现价贴水分别收敛至93美元和96美元，而当伦铜分别下探上述两低点之际，期价对现价贴水则分别扩展至132美元和100美元，由此说明基金采取利用现货坚挺，反向沽空期铜的操作策略，导致期价维持对现价100美元左右的贴水幅度。

　　国内受困于消费疲软

　　国内铜供应量逐渐增加，国家统计局数据显示，4月份精炼铜产量为329400吨，同比增长22.7%，1-4月精炼铜产量为116.27万吨，同比增长17.7%。而沪铜库存量则由4月底的4.6万吨逐周增加至5万余吨，增幅达到4千余吨，又缩减至4.5万余吨，说明铜期现套利盛行，吸引较多铜现货流入期市，一度对沪铜走势构成较重打压作用。

　　国内铜进口规模逐渐缩减，显示国内铜需求消费有所减弱，中国因素因宏观调控政策措施落实而不断淡化。在目前时值国内第二季度用铜需求消费旺季背景下，铜资源进口量呈现逐月下降趋势，国内铜现货价格也由月初的6.5万元附近小幅下行至本月下旬的6.3万元左右，跌幅近2千元左右，反映国内用铜需求消费旺季不旺，并明显放缓的利空背景。

　　沪铜持仓量对比分析显示，沪铜持仓量于3月初拓展至17.5万余手近期较大值，4月中旬缩减至14.7万余手，目前小幅扩展，但仍不足15万手。对比可见，伴随沪铜期价持续下跌，持仓量也稳步缩减，说明多头投机资金主动止损绽仓、认赔出局，而空头投机资金则适时获利回补，价仓关系呈现多弱空强偏空特性。

　　沪铜技术形态则呈现缓慢下跌趋势特征，走势弱于伦铜，沪铜主力合约CU808日K线运行于平缓跌势中，近阶段跌势高点依此分别为3月4日高点70070元、4月7日高点67040元、4月28日高点65950元，而低点则分别为3月20日低点62490元、5月15日低点61080元，对比可见，高点和低点均逐渐下行，可见沪铜技术性运行于下降通道之中。

　　事实上，由于四川省并不是国内铜重要生产省份，因此该省发生8级地震对铜市影响仅仅局限于心理层面，而相关品种铝锌价格反弹走强，在短线内对沪铜也产生较强向上牵制作用，地震对国内铜产量、供应量、消费量的变化并不产生重大作用。当相关品种铝锌反弹受挫，并重新回落之际，沪铜也将跟随伦铜展开稳中趋跌走势特征。技术上判断，国内外夏季用铜淡季来临之际，伦铜跌破8000美元、沪铜主力合约CU808跌破6万元的可能性较大。