二、2008年全球铜精矿的产量将继续低于年初预期

    尽管铜价长期处于高位，对铜精矿生产商来说均是暴利，但由于多种因素的影响，2005年以来全球铜精矿的产量每年都低于原来的预期。

    这些因素包括：铜矿品味的下降、罢工、事故、水和能源的短缺等。

    作为全球第一大铜生产商的Codelco公司，其最近三年的产量均是下降的，尤其是2007年，产量下降了5.5%，国产原料跟不上冶炼需求。

    三、中国的消费是全球铜需求的基石

    根据BrookHunt公司的统计，2000-2009年全球精铜的消费年均增长2.8%，而在此期间中国的消费增长了12.8%，高出全球增长10个百分点。

    该公司预测，在未来的13年中，全球的铜消费年均增长3.5%，虽然中国的消费增长速度有所放缓，但年均7.4%的增长率还是比全球平均增长率高出一倍。根据BrookHunt的最新预测，2008年全球铜的消费量为2430万吨，其中精铜为1880万吨。

    从铜材加工的类别看，线杆仍然占主导地位，占55%的份额，其次是铜合金，占19%，铜管占11%，板带占7%。

    从铜的最终消费行业看，建筑占35%，电子产品占32%，工业机械占12%。

    需求：多种因素导致消费增长暂时放缓，消费企业的反映。

    3月初走访了广东地区的铜消费企业，3月中旬又走访了安徽和江苏的一些用铜企业，大概的情况如下：

    与我们交流的企业普遍觉得2008年目前为止的订单和产量没有特别明显的增长，其中大企业的情况好一些，而中小企业的情况则差一点；从行业来看，线缆行业的总体开工率不足（大企业普遍反映在70%左右），而铜管行业不错；与之对应的是，去年这个时候我们的调查发现各消费企业的生产和订单都非常旺盛，产量都有10-20%的增长；造成目前消费相对清淡的原因：1）铜价上涨太快，消费商没有任何思想准备，更没有做好保值工作，因为当时的金融形势很不乐观，都以为铜价要继续下跌；2）南方部分地区（主要是广东地区）在雪灾后电力供应不足，影响生产；3）劳动力成本上升；4）资金成本上涨过快；5）经济增长放缓后终端消费跟不上。

    但3月份开始消费有所复苏，而最近的价格调整也为消费企业提供了一个点价或保值的良机。国内价格在62500元左右是能够被消费商所接受的。

    四、国内铜价表现落后国际价格的根源

    虽然中国是精铜短缺的国家，但由于在进口盈利时往往进口的数量远远大于实际所需要的量，所以国内市场市场始终处于“过剩-平衡-短缺”的周期中。今年的情况也不例外；但国内产量的快速增长、需求增长的放缓都对2008年的比价恢复产生影响，中国铜市场暂时处于过剩状态。   五、美元贬值不足以解释铜价的上涨

    外围资金对铜价的上涨起到一定作用，外围资金继续投入商品市场。巴克莱资本（Barclay’sCapital）在2008年1月10日的《商品投资者》报告中称，“（各类基金）管理的商品资产在2007年达到1750亿美元，增加410亿美元。尽管增加的金额略低于2006年的480亿美元，但2007年的增量仍然是历史第二位的，也维持了商品投资持续增加的态势；自2001年以来，商品投资增加了1600多以美元。”

    2月28日Bloomberg报道称，加州的养老金基金（CalPERS）将在2010年前在商品上的投资增加16倍，达到72亿美元。

    根据AIG金融产品公司的统计（AIGFinancialProductsCorp），2007年底跟踪商品指数的资金有1550亿美元，而今年2月底这个数字是1850亿美元，增加的300亿美元中，200亿美元是因为商品价格上涨，而另外的100亿美元是新流入的资金。

    根据巴克莱资本的统计，2007年底与商品挂钩的交易所交易基金（ETF）之价值为350亿美元，2月底增加到了460亿美元。

    此外，在前两个月中中期/结构性票据的发行规模为33亿美元（去年发行量为160美元）。

    但其他非交易所交易的商品之价格上涨幅度也很大，很多媒体评论把商品价格上涨的主要原因归咎于“资金流入”，并担心出现商品“泡沫”。

    有期货合约和基金涉足的商品，如基本金属，贵金属和原油的表现非常良好。许多没有期货交易的商品价格也大幅上涨，如钢材（＋41.8%），焦煤（94.1%），铬铁（52.7%），钴（28.4%）以及锰铁（51.8%）。较低的库存水平。